프랑스의 경제학자 주글라는 1862년에 「자본주의 경제에서는 고용, 소득, 생산량이 대폭적인 파상운동을 하고 그 파동의 모든 단계는 그 전단계로부터 차례차례로 나타난다」고 했다. 이것은 종래의 학자가 공황만을 문제로 삼았던 데 대해 공황은 순환의 일국면에 불과하다는 점에서 큰 발견이었다. 즉 공황은 단독의 국면이 아니라, 호황에서 정리(청산)로의 전환기이고, 이 세 국면이 순환된다고 했다. 그는 또 은행대출액, 금리, 물가에서 파상운동을 검출하여 9년 내지 10년을 중심으로 하는 주기를 가진 파동을 명확히 했다. 이것이 주글라파동으로서 주순환(major cycles)이라고도 부른다.