【1】일정한 거래원칙에 의거하여 금융상품을 매입, 매도함으로써 위험을 관리하는 합성 거래전략을 말한다. 특히 펜스는 사전에 정한 매매시기나 규모 등의 기준에 의해 자산, 부채를 관리한다. 때로는 시장보다 높은 가격에서 매도할 수 있기 때문에 비용이 싸다는 특징이 있다. 【2】유리한 시장변화로 인한 기초자산 포지션의 평가절상액을 제한하고, 불리한 시장변화로 인한 기초자산 포지션의 위험을 제거하는 옵션거래기법으로써 불 펜스(bull fence)와 베어 펜스(bear fence)가 있다. 특히 이자율 포지션을 헤지하기 위해 사용될 때는 칼라(collar)라고 불리운다. 불 펜스는 기초자산을 매수하고 이 포지션을 보호하기 위해 풋옵션을 매수하고 동시에 콜옵션을 매도하는 기법을 말하며 베어 펜스는 기초자산을 매도하고 이 포지션을 보호하기 위해 콜옵션을 매수하고 동시에 풋옵션을 매도하는 기법을 말한다.