앞으로의 시장이자율 변화에 따른 채권수익률의 변화를 예상하여 수익성이 높은 채권으로 교체하는 것을 말한다. 만약 미래에 이자율이 하락될 것으로 예상한다면 만기가 짧고 표면이자율이 높은 채권을 매각하고, 만기가 길고 표면이자율이 낮은 채권을 매입하는 것이다. 만기가 길고 표면이자율이 낮은 채권일수록 이자율 하락시 가격상승폭이 크기 때문이 다. 한편 미래의 이자율이 상승할 것으로 예상되는 경우에는 그 반대의 스왑거래가 가능하다. 그러나 이자율 예상 스왑은 이자율이 예상과 다르게 움직일 경우에는 그 변동 폭에 비례하여 손실을 볼 수 있기 때문에 매우 투기적인 전략이라고 할 수 있다.