이는 보통주로 전환할 수도 있으며 전환사채로 전환할 수도 있도록 한 우선주이다. 발행자의 금융비용은 전환 및 교환이 이루어지므로 경감된다. 이런 형태는 부채관련 이자부담의 절감이 필요 없거나 미래에 과세 가능소득을 갖게 되는 성장기업에서 종종 이용된다. 이 전환 및 교환가능 우선주는 강제상환조항이 없으므로 주주지분에 포함되어야 하나 이것이 채권으로 전환되면 부채로 분류되어야 한다.