듀레이션이란 각기의 현금 유입을 만기수익률로 할인한 현재가치에 장래의 현금흐름이 발생하는 시점까지의 기간을 가중하여 구한 값으로, 현재가치 1원이 상환되는데 소요되는 평균상환 기간으로 정의할 수 있다. 예를 들어 1년 후 100원의 현금을 상환하는 할인채의 현재 가격이 90원이라 하면 듀레이션은 (90ⅹ1년)/90=1년이 된다. 이러한 개념의 듀레이션은 현재까지 채권의 가격변동성을 측정하는 가장 유효한 수단으로 평가받고 있다. 순수할인채의 경우 중도에 이자지급이 없으므로 현금흐름이 발생하지 않아 듀레이션은 만기와 일치한다. 또한 듀레이션 혹은 채권의 금리민감도는 다른 조건이 일정하다는 가정하에 만기, 수익률, 표면금리, 이표지급빈도 등에 따라 다음과 같은 특징을 갖는다. ① 채권의 만기가 길어질수록 듀레이션은 증가한다. ② 채권의 수익률이 높아지면 듀레이션은 감소한다. ③ 표면금리가 높아지면 듀레이션은 감소한다. ④ 이자 지급빈도가 증가할수록 듀레이션은 감소한다.