증권과 상품선물에 관한 이론으로서 미래 가격변동을 예상하는데 과거의 가격이 아무 쓸모없다고 가설을 설정하는 것. 이론상으로 증권가격은 시장에 나오는 새 정보와의 상호작용을 반영한다. 새 정보가 임의적으로 쏟아지기 때문에 주식가격의 변화는 술취한 사람이 걷는 모양과 마찬가지로 예측할 수 없다.